在跨界转型浪潮中，百年老字号马应龙的一举一动备受关注。其耗时十年打造的“瞳话”化妆品业务，近期交出了一份引人深思的成绩单：年营收达到5370万元，然而净利润却不足500万元。这一数据背后，不仅折射出化妆品赛道竞争的激烈与盈利之艰，更映射出马应龙在稳固其妇幼用品核心主业的探索新增长曲线所面临的挑战与平衡之道。
一、十年耕耘：“瞳话”的跨界尝试与市场现实
“瞳话”品牌承载了马应龙从传统痔疮用药领域向时尚消费领域拓展的雄心。依托“马应龙”这一深入人心的品牌资产，尤其是其眼部护理产品的历史渊源，“瞳话”最初聚焦于眼霜等细分品类，试图在化妆品红海中开辟一条差异化的路径。十年间，从产品研发、渠道铺设到品牌营销，马应龙投入了相当的资源。5370万元的营收规模，证明了其在特定消费群体中取得了一定的市场认知和销售基础，尤其是在一些对“老字号”信任度较高或看重中药草本概念的消费人群中。
不足500万元的净利润，却如同一面镜子，清晰地照出了跨界经营的现实困境。化妆品行业门槛虽看似不高，但实则壁垒森严。国际巨头与本土新锐品牌在研发、营销、渠道上的投入堪称“军备竞赛”，高昂的流量获取成本、激烈的价格竞争、快速迭代的消费趋势，都严重挤压着利润空间。对于“瞳话”而言，既要维持品牌调性与产品品质，又要在营销上发出足够大的声量以吸引新一代消费者，成本控制难度极大。其净利润率偏低，正是行业激烈竞争与品牌尚处市场培育期的直接体现。
二、核心基本盘：妇幼用品的稳固与隐忧
相较于“瞳话”的探索性业务，妇幼用品（核心为痔疮用药及肛肠健康产品）始终是马应龙安身立命的基石。在这一领域，马应龙凭借深厚的品牌积淀、可靠的产品疗效和广泛的渠道网络，建立了难以撼动的市场领导地位，贡献了公司绝大部分的营收和利润。这块业务是马应龙业绩的“压舱石”和现金牛。
但聚焦主业并非高枕无忧。一方面，药品市场面临政策监管趋严、集采降价等常态化压力，虽然马应龙的核心产品具有一定消费属性和品牌护城河，但长远看增长空间可能逐步趋于平稳。另一方面，消费者健康需求的多元化，也要求企业在产品创新和健康服务延伸上持续投入。因此，如何深挖妇幼用品市场潜力，巩固并提升核心业务的盈利能力，是马应龙必须持续思考的战略课题。
三、战略启示：跨界探索与主业深耕的平衡术
“瞳话”十年历程与当前的财务表现，为马应龙乃至其他寻求转型的老字号提供了深刻的启示：
- 理性看待跨界价值：新业务的探索，其战略意义有时不完全在于短期财务回报，而在于品牌年轻化、触达新人群、测试新市场反应以及积累跨行业运营经验。“瞳话”在一定程度上帮助马应龙保持了品牌在公众视野中的活跃度，并积累了消费品运营的实操经验。
- 财务健康至关重要：无论故事多么动听，可持续的商业最终要回归盈利。低于10%的净利润率提示，新业务必须尽快找到提升运营效率、控制成本、实现规模效益的路径，否则可能成为长期拖累。是否加大投入、如何调整策略，需要基于严谨的投入产出分析。
- 强化主业协同：最成功的跨界往往与核心主业存在强协同效应。马应龙的优势在于“健康”与“护理”。“瞳话”或其他新业务若能更紧密地围绕“肛肠健康生态”或“妇幼大健康”进行延伸（例如开发更具功能性的个人护理产品、高端健康消费品等），或许能更有效地利用原有的研发、渠道和品牌信任资产，降低市场教育成本，提升成功概率。
- 资源配置的优先级：公司资源始终有限。在确保妇幼用品主业技术创新、市场巩固和潜在延伸需求得到充分满足的前提下，再对“瞳话”等探索性业务进行审慎而有节奏的投入，才是稳健的经营之道。主业的强劲利润是支持一切创新探索的底气来源。
马应龙“瞳话”化妆品业务的5370万营收与不足500万净利润，是一个阶段性的缩影。它记录了一家传统药企在多元化道路上的努力与艰辛，也凸显了在瞬息万变的市场中，平衡传承与创新、坚守主业与探索边界的不易。对于马应龙而言，未来或许不在于是否继续“折腾”，而在于如何更精准、更高效地“折腾”——让新业务的探索更好地反哺品牌活力，同时始终牢牢筑牢妇幼用品这一利润与发展的根本。唯有在主业根基无比稳固的前提下，任何跨界之花的绽放才会更有底气，也更具可持续性。
